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钟伟：外汇市场的第三次重大改革，是2015年的“8·11”汇改。因当时国内外经济金融局势的剧变，央行调整了人民币兑美元汇率中间价的报价机制：由做市商参考上日收盘价，向中国外汇交易中心提供中间价报价；同时，央行也将人民币兑美元中间价下调至6.2298。此后，央行还引入了逆周期因子。其间，受到国内经济增速换档和供给侧结构性改革的影响，加上外部美联储加息、英国脱欧、中美贸易争端等事件的冲击，人民币汇率波动性有所加剧，外汇储备有所降低，人民币单边升值预期逐渐淡化。两位对第三次汇改之后的外汇市场有何评估？

赵庆明：现在回头看，尽管在危机后美联储首次加息的2015年12月16日前，美元指数有所走强，但加息后，美元指数不仅没有走强，反而是走弱了一段时间。这与“8·11”汇改后的情景有些类似。2016年年初，股市的熔断机制与汇市的汇率大幅走弱，在某种程度上形成了股汇共振。从“8·11”到2017年年初，人民币贬值以及贬值预期始终占据主流。这个阶段的外汇需求大于供给，除与我国经常账户顺差规模减小、对外直接投资快速增长等正常因素有关外，与因人民币贬值预期上升、中国资本市场异常波动所导致的此前流入的投机性跨境资金的集中流出，以及部分国内资本出于避险需求流出等非正常因素也是分不开的。“8·11”汇改后，有关部门采取了诸如改革中间价报价机制、推出远期结售汇外汇风险准备金制度、引入逆周期因子等一系列措施，且有的措施还反复启动与暂停。其目的就是要减弱市场的贬值预期，平衡外汇市场的供求状况。进入2017年后，经过前期一系列调控措施的应用，应该说货币当局调控市场的能力更加娴熟（当然也得益于美元走弱），我国外汇市场供求基本恢复平衡，外汇储备余额未再出现大的波动。整体上看，自2005年“7·21”汇改以来，外汇市场的供求逐渐平衡，汇率市场化的程度有了实质性的提升，市场在人民币汇率定价中日益发挥出更加重要的作用。这个过程中，货币当局的管理能力和技巧也日益娴熟，对市场的运行起到了平滑作用。

远离消费陷阱，规避消费误区，提升消费体验，黑猫投诉平台全天候服务，您的每一条投诉，每一次对消费的建议，都可能会改变这个世界。投诉请上黑猫：【点击投诉】责任编辑：贾兆恒丁志杰 赵庆明丨中国外汇市场四十年：回顾和展望来源：中国外汇中国改革开放的四十年，是风云激荡不平凡的四十年，中国外汇市场也经历了从无到有、从小到大、从封闭到开放的发展。其间，至少经历了三次重大改革，承受了多次外部危机冲击。经过这些洗礼，我国外汇市场规模迅速扩大，参与主体和类型日趋丰富，产品不断完善，基准指标体系愈发充实。可以说，外汇市场的改革在完善中国市场经济体制、深化金融体制改革、扩大对外开放的进程中发挥了极其重要的作用。但改革只有进行时，没有完成时。展望未来，中国会继续深化外汇市场改革，增强人民币汇率弹性，并灵活采取逆周期调节措施，以保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。如何评估四十年来外汇市场改革发展的成就和不足，未来又会如何发展？

中美货币政策的分化增加人民币贬值压力。伴随当前我国外汇政策维持中性，外汇市场供求、跨境资本流动基本保持平衡，货币政策将更加关注内部矛盾。我国目前处于增速换挡期，M2增速也处于历史地位，加之我国处于2009年以来第一轮金融周期的顶峰，需防化重大金融风险，若贸然跟随美国加息，则可能造成市场流动性紧缩，刺破房地产市场，从而引发一系列不好的后果。中美货币政策的分化，使得中美利差减小，从利率平价理论的角度来看，资金将流出中国，人民币贬值压力增强。

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